文 | 思辨财经杠杆炒股资金曲线
豆包准备向用户收费了：在免费版基础上推出多个付费版本，拟按月推出 68 元、200 元、500 元三档订阅价格带。消息出来后，很多朋友来找我聊，讨论最多的其实就两个问题：
1）固然因为算力成本问题豆包要收费，但这笔钱究竟能有多大？
2）收费模式要走得通，行业的格局会有何影响。
便捷炒股配资开户如果我们把豆包最为一家独立公司，当前 App 月活超过 3 亿，今年 3 月每天就要消耗 120 万亿的 Token，仅电费 + 硬件成本一月就要烧掉 2-4 亿元（若加上摊销和研发成本每月烧钱规模将在 5-9 亿元），根据火山引擎数据，上述数据三个月要翻一番。
如果豆包持续完全免费下去，一年烧钱规模保守将在 150-200 亿之间，字节这家公司又把追求 ROI 刻在 DNA 里，长期必然是不可容忍的。
豆包收费后，在财务上会有怎样的预期呢？
国联民生做了一个预测模型，我们在此分享下：
截至 2026 年 3 月，豆包月活用户约 3.45 亿人次，一季度月人均使用次数 54.8 次。如果按 ChatGPT 约 5.6% 的付费率推算，豆包付费用户可达约 1930 万，若沿用 GPT 的订阅结构来预计（低价订阅人数占 90%，中间价格带订阅人数占 8%，高价格订阅人数带占 2%），豆包的加权 ARPU 约 87.2 元 / 月，年化收入可达约 202 亿元。
从 ROI 看，若豆包平均每个付费用户月推理成本控制在 25 — 50 元，则"收入 / 推理成本"的倍率达 1.8 至 3.5 倍。
考虑到我国用户的付费意识薄弱，上述数据再打个折扣，保守年化收入规模在 150 亿元左右，基本可以对冲前文预估整体的运营亏损，如一切得偿所愿，届时豆包的 ROI 能基本回正。
那么为什么豆包要在此时收费呢？
我们可以看看大洋彼岸的 OpenAI 和 Anthropic，前者主要向 C 端用户收费，而后者客户以 B 端为主。
尽管 OpenAI 是此次大语言模型迅速普及的最大功臣，但其商业化节奏其实并不顺利。不仅 ARR 增速明显落后于 Anthropic，且毛利率水平较之后者差距也是越来越大，2025 年 OpenAI 的业绩也是低于管理层预期的。
之所以出现此现象，权威股票配资，多空杠杆，证券杠杆炒股，开户指南除了" OpenAI 要展开更广泛的研究，包括多模态、硬件、搜索等"以及"在备用服务器上投入巨资"等众所周知的原因之外，最主要的其实还是赛道问题：
用户结构不同，Anthropic 多为 B 端企业，免费用户的维持费用相对较小，而 OpenAI 有着较大体量的免费用户（付费率仅 5%）。
在大模型这个赛道中，各类公司虽然名目繁多，整体来看 TO C 的公司经营质量确实赶不上 TO B 的，后者天然具有低成本，高增长，强利润的优点。
元股证券:ygzq.hk了解行业背景后，我们再看豆包，重点看两组数据。
上图沙利文的统计口径为：企业客户直接调用大模型 API（不含云厂商内部自用、也不含转售 / 代理）。2025 下半年豆包虽然市占率有所提升，但较之千问其差距反而越来越大。
但如果参考 IDC 数据（统计口径豆包 API + 内部业务调用 + 部分转售给合作伙伴的量），豆包同期市占率又高达 49%。
不同统计口径得出了完全不同的结果，一方面说明豆包 App 在 C 端确实强大，但另一方面也暗示字节母体对豆包的支持足够大，但体系外市场的抢占速度又不及对手千问。
这意味着，通过高确定性的 B 端利润（如 Anthropic），来补贴 C 端免费模式的高损耗的模式短期难以走得通，加之 C 端越强大，烧钱规模越大。
豆包在此时选择收费模式，固然有市场探索的动因，另一方面也是更重要的，是受现实的财务回报所迫。
对于未来行业的格局，我们重点要看：
豆包此次收费的财务模型完全以对冲亏损去做的，但对于 B 端收入强势的 AI 大厂（如阿里云），其 C 端运营的财务容忍度其实更高，假如同类大模型产品晚收费，少收费，未来豆包在 C 端市占率能否扛得住。
对于此次收费，豆包方面肯定是经过一番严密的财务测算的，以追求 ROI 回正为目标，但过早"出招"反而会给对手更多的选择权杠杆炒股资金曲线，究竟这是不是豆包的一记昏招，我们继续观察。
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